刚参加完北京的见面会，趁着脑子还清醒，把自己的一些想法整理一下。
大家好，我是雪碧，一个在线教育行业的业务操盘手，从零把一个新业务做到单月600万，也是一个投资爱好者，今天就来聊聊：个人如何构建起一个投资系统（个人水平有限，我尽可能把我知道的讲出来）
我最常被身边朋友问到的几个投资问题就是：买什么？买多少？什么时候买？什么时候卖？我花了很长时间去找这些问题的答案，后来才发现这些具体的操作并不重要。这些曾经困扰过我的问题 ，到今天算是有了一个阶段性的解决方案。
石墨文档版：链接 《如何构建一个人的投资系统》
我最早接触投资是在2015年，那会刚刚上大二，老师上课的时候建议我们实战炒炒股，当时就下载了东方财富证券。看到有很多人在评论区晒收益，在个股的专区讨论的热火朝天。我觉得我也能靠这个赚钱，我用自己身上仅有的几万块钱在券商开了户，开启了投资之旅。
起初投资，就是看自己关注的股票的评论区的讨论，再后来就是看各种大V的荐股，什么热买什么。这样过了差不多一年左右的时间。基本没怎么赚钱，但是也没怎么亏。
但不管是亏损还是盈利，我都不说出来是为什么？时我就意识到这样投资很危险，资金少还不要紧，如果资金多了还这样投资，就跟玩火没什么区别。也是从那个时候我开始系统的学习投资的理念和方法。
我就以这张图来聊一下，投资系统的部分和关系。（文中大部分会以基金举例，也会涉及可转债和股票的一些内容）
(图一）
我把这张图分为三部分：
1.投资哲学的形成和分类
2.能力圈
3.投资系统组成
最后会分析投资基金的收益
1.投资哲学的形成和分类
A.投资哲学的分类
赚钱是认知的变现，同样，投资赚钱就是你在二级市场的认知变现。两个基金经理：一个频繁买卖，另一个长期持有；一个喜欢投资消费行业，另一个喜欢投资科技行业；一个重仓位债券，另一个重仓位股票。
是什么导致了这两个基金经理的操作出现了不同？
量化交易的大神塔勒布说过：我们交易的不是市场，而是有关市场的理念。也就是说：你交易的是你的想法。无论买还是卖，一个投资者所做的每一项决策，都来自于你的投资理念。
举几个例子：
价值投资的先驱格雷厄姆，他的投资理念就是努力去寻找当前价格低于价值的企业，然后等待价值回归的机会。所以，我们后来能看到他投资北方石油管道公司，这家公司当时在股市上的市价只有280万美元，而它所持有的铁路债券就有360万美元，显然，它的投资价值被严重低估了。
再比方说：索罗斯，他认为市场是由人组成的，而市场的价格是由人的认识决定的，他是根据反身性（认知和行为之间关系）来决定是否出手，他能凭借对于市场先生的直觉，能够预测到市场的下一步走向，并试图从这种趋势中获利。
投资策略的不同，就是个人投资哲学的差异。
主要的投资哲学分为以下几类：
价值投资：巴菲特/格雷厄姆：价格低于价值（核心在于分析）
趋势投资：索罗斯/国内游资：识别并预判市场情绪，判断市场下一步的走势，并从这种趋势中获利。
量化投资：索普/塔勒布（中医和西医的区别）：相信精算和模型，而非个人经验。
中医讲究：望、闻、问、切，一切的决定来自于经验和感官判断；西医关注的化验、拍片、各种检测之后的客观结果，不预测、只应对，是一套反脆弱的系统。
对冲投资：阿尔佛雷德.琼斯。打新可转债的朋友应该都知道：持有正股是可以获得优先配售权的，早几年的时候，就有人用普通账户持有正股，再用信用账户卖出正股，以对冲正股下跌的风险。对冲常见于套利操作。
我们所能看到的几乎所有的投资大师，都可以归入上述这些类别，当然会有一部分重叠。
同样一只股票，如果上涨到高估区间了，价值投资者就会停止买入，甚至卖出。趋势投资者可能会继续加仓，因为市场给予了你正确的回应。这就是投资哲学为什么重要的原因了，表面上的买卖操作，本质上都是由一个人的投资哲学和理念决定的。
当然，没有投资理念的人，几乎都在交易别人的理念。
B.投资哲学是如何形成的？
在“投资哲学”之上，还有一层是“个性”，包括目标、知识、经验、能力、技巧、兴趣。
比如说：我的目标是低风险实现15%复合收益率，对大额资金风险的容忍度低；经济学专业毕业，所以具备基础的分析能力；身处互联网科技行业，所以对于行业变化信息和判断会形成局部优势；我不擅长预测，擅长用量化指标对公司估值。
不预测，排除趋势投资。高风险容忍度低，排除对冲投资。会估值、会量化，所以，我应该是价值投资和量化投资的结合体。
上述只是一个简单的举例。如果真的要找到投资哲学，是一件比较麻烦的事，需要对自己做一个非常全面的分析。如果是第一次做，可能会有点痛。
2.能力圈
市面上所有的公募和私募的基金经理，都有自己的投资风格和擅长行业，好像从来没有发现有哪一个基金经理会投资全行业，为什么呢？
还是从投资哲学中来：比如，价值投资者要买入的是价格低于价值的，或者价格低于未来价值的，那么很多周期性比较强的行业，你就不会买：像军工、券商、银行等，因为这些行业的估值非常难判断。有人问巴菲特为什么不持有互联网行业？巴菲特说：互联网行业变化太快了，我看不到它10年以后，或者2年以后的样子。
还是拿我自己举例：
我是价值投资和量化投资的结合体：排除掉周期性强，风险比较高的，然后长期收益还要好，行业就只剩下：医药、科技和消费行业了。我长期就会研究这几个行业的发展，代表性公司的基本面，掌握一些独特的信息源，这就是我的能力圈。
人不可能所有的钱都赚，只有在能力圈内，才会形成局部优势。特斯拉的股票好不好，当然好，但是我看不懂，在能力圈之外，所以就不买。
A.好投资的标准
对于巴菲特来说：当前股价低于未来现金流折现的优秀企业，是好投资的标准。
对于索罗斯来说是：能先于市场投资者预测市场下一步的走向
对于套利者来说是：是否出现了短期的的价差和信息差。
对于我来说是：买好的和买得好。比如说，我买消费行业的基金，买好的意思是，一定要持有核心资产，比如茅台。买得好就意味着要在价格比较低的时候买入。即便是核心资产，如果买贵了，长期收益是会被摊薄的。
B.投资组合结构（以自己举例）
持有哪些公司？
消费行业、医药和科技行业的大盘股
持有数量？
30-50
调仓的周期？
指数型基金根据盈利收益率和博格公式等估值指标进行调整
调仓的规则？
高估、基本面出现问题、有了更好的投资标的就卖出。
3.投资系统
A.买什么
对应能力圈：科技、医药和消费股
B.何时买
当好资产出现好价格的时候
C.买价
安全边际，买好的也要买得好
D.如何买
最好是买同一家基金公司的产品，可以转换，降低费率。
E.占投资组合的的比例
一般来说是等权的，除非某个行业资产被严重低估。
F.投资观察阶段
持续关注所投行业的发展、重仓股的基本面和优势。
G.何时卖
高估。比如：市盈率处在历史高位。公司的基本面出现问题。
H.如何看待错误
正视错误，及时止损，反思系统的哪个环节出了问题
I.当系统失效的时候应该怎么做？
停下来，并改进它。
J.建立一套系统太麻烦，怎么办？
学会抄作业。一套投资系统建立起来可能比较麻烦，但是，每个人都应该有自己投资的理念，然后，去抄和你投资理念相同的基金经理（你可以信任的人）的策略。如果你抄的人和你的理念不相同，你会特别拧巴，比如说：15年的分级基金出现了特别好的套利机会，可我是一个价值投资者，那么这个操作我就没办法做，因为分级基金当时已经非常高估了，这个钱也不是我应该赚的。
个人的特性决定了投资哲学，投资哲学决定了能力圈，能力圈决定了投资系统的部分
最后一部分，来聊聊收益
4.基金投资实现年化15%复利，可能吗？
在过去20多年里，算上股息率，上证综指年化15%左右（图二）
15%复合收益率是个什么水平？
大概是十年翻四倍、二十年16倍、三十年66倍。
巴菲特在投资生涯第一个十年，年化收益率也是15%
再看一组数据：（图三）
未来，指数基金还可能不可能有这么高的收益率？
有这么几组数据：十三五规划GDP4.7%
上市公司的盈利能力强于一般公司，大概会领先2个点，暂定6.7%，这是我们投资一揽子上市公司的回报。
如果我们投资沪深300这一类的大盘股指数，收益可以再多2个点左右，即8.7%
接下来选择行业指数，比如消费（消费行业在各国股市都是长期收益最好的行业之一），可以再多1-2个点，记10%
还有一类增强型基金（增强操作一般不公开，常见的有打新股、打新债之类的操作）：可以再多1-2个点。
最后，还有主动型基金，可以再多2-3个点。当然，主动型基金的投资和指数型基金不大一样，主要是投人了。国内比较好的主动型基金经理：像易方达的张坤、富国的朱少醒、兴全的谢治宇等等。
综上,15%得出
希望大家都能在投资路上慢慢变富。
