第一次在生财有术发文章，有点忐忑。@小鸟 说不用害怕，可以发文的，说不定有龙珠拿。如有不妥，请见谅。
先自我介绍一下
我是胭脂王，一个86年出生的二本胖子（现在瘦下来了）。当过公务员，做过理财培训，最后发现自己还有一点点赚钱的天赋，在二级市场摸爬滚打，总结了一套有可能帮工薪族赚到更多钱的思路。
下面就是正题了，我对于金融套利的理解，以及一些案例。
最近很多人在问我，套利到底是怎么回事，如何发现套利的机会。
在我看来，金融市场上的套利，可以分为散户优势和认知差，而散户优势大部分体现在制度套利上，认知差大部分体现在情绪套利上。
因此，我把套利分为两种核心模式：制度套利和情绪套利。当然，有一些套利，是制度套利和情绪套利的结合。
#制度套利
很多时候，制度对机构投资者有强约束，而对个人投资者的约束较少。
我们利用个人投资者相当于机构投资者的优势，学习规则利用规则，往往能够找到不错的套利机会。
## 制度套利的典型：套利科创版基金
去年7月份，我们曾经做过科创版基金的套利。利用的就是我们对于制度的理解。在这里可以简单说一下这个case。
>7月22日，科创板首批企业上市交易，迎接市场的检验。
作为主力机构投资者之一，公募基金在首批25只科创板股票网下打新中收获颇丰。据Wind数据统计，共有108家公募“尝鲜”科创板网下打新，1550只产品获配金额合计129.17亿元。
由于公募基金申购到的科创版股票，在未上市之前，是按照发行价计算净值的，而且更加有意思的是，网下打新是要发公告的，谁中了多少谁没中，一目了然。
这时候，假设一只基金资产规模是1亿，并且中了800万的科创版新股。那么，我们可以想象，科创版集中上市当天，假设翻倍了，那么这只基金的净值将会上涨8%。
而在基金公司申购成功到科创版新股上市，是有一段时间的，在这段时间里，这些科创版新股在基金里都是以发行价计算价格的。我们申购这些基金，相当于基金公司把一部分科创版新股按发行价分给我们。
理想的做法是：我们找到这些基金，然后申购，在科创版上市当天赎回，赚取科创版新股上涨的这部分套利红利。
对于一般人来说，要做这个套利有四个门槛：
1.知道有这么回事；
2.找到这些基金；
3.计算风险/收益，确定要投入多少资金；
4.执行。
跨过了前面两个门槛之后，我们就需要计算风险收益了，这是当时我们列出来的几个问题，其中有一些能够解决，有一些事后看来能够解决。
1.除了科创版新股，这个公募基金还持有其他股票，会不会这段时间大跌，把科创版的利润跌没了；
2.市场上的聪明人很多，不仅我们，很多人都看到这个机会，大家一起申购，把这个基金从1个亿申购到10个亿，那么区区800万就只占这个基金0.8%无关痛痒了；
3.如果申购后7日赎回，赎回费率需要1.5%，会进一步稀释我们的利润。
后来事实证明，大部分是我们想多了。
比如，第一条，申购科创版基金的人进行套利的人，肯定有很多要赎回，毕竟大家又不是看好你家基金，而是看好你家基金手上的新股。这点自知之明大部分基金经理还是有的。那么昨晚这一笔，当然是要赎回了，为了应对赎回，就必须保证账面上有足够现金，这时候，基金公司会抛掉部分原有股票，应对必然到来的巨额赎回，股票仓位降低，那么大跌风险也就相应降低了。何况，我们可以在科创版上市前几天再申购，进一步降低风险。
再比如第二条，基金公司都知道我们不是好人了，但是想想看我们一进一出带来的巨额申购赎回费用，往往都决定，限购，一个人一天只能申购500块钱哦~那么我们的应对方式就是全家总动员了，多账户上，并肩子上。
最后是第三条由于利润丰厚，很多都是硬吃了1.5%的赎回费用或者是等待7天，用持有风险交换赎回费用的降低。但是相对于利润，这一条可以忽略。
这一笔，我算了一下，大概收益在5%左右，其中3.5%来自于科创版新股的上涨，1.5%来自于大盘的上涨。
经过这么拆解，想必大家对于科创版基金套利有点感觉了。遗憾的是，科创版集中发行就只搞了两轮，属于典型的可遇而不可求，但理解了背后的逻辑，未来有类似事件，我们就可以提前参与了。
# 情绪套利
情绪套利，是一种更加有意思的套利。
大部分情绪套利，是基于大众要涨的认知预期，并且不知道更便宜的手段所导致的不合理的高价交易。
在情绪套利中，我们要清楚知道我们的对手是谁。
1.韭菜
2.其他镰刀
韭菜哺育我们，但在情绪套利上，更重要的是其他镰刀有多少。我以最近最火爆的165525套利为例，讲一下如何观察其他镰刀的行动。
## 情绪套利的案例：165525基建工程
2020年3月最火爆的套利机会当属165525基建工程，这是一个有关基建的lof基金，它持有中国建筑/中国中铁/中国铁建等等基建类股票。
这段时间，市场认为国家将会加大对基建的投入，以刺激经济。基建股纷纷大涨，而股民们基于对自己选股能力的不自信，再次选择了类似lof指数基金，而最被看好的，当然是名字最直白的165525基建工程了。
不说别的，就说这基金的名字，就知道根正苗红了。买它！
我想说的是，这一批买基金的，很多都是老股民，他们的世界只有股票，即使是基金，他也只知道打开交易软件，点击买入，输入165525，当红炸子鸡，买它。
他们不懂得申购赎回和买入卖出的差别（认知差）。
但没事阿，我懂啊~165525基建工程，最高时候溢价达到12%。这什么意思呢？就是场内申购的价格相对于市场的交易价格，便宜了12%。就是你只要懂得场内申购，第一天申购，第三天卖出，就能够赚到几个点。
我用申购华宝油气的账户申购，2020年3月3日申购，2020年3月4日到账，2020年3月5日集合竞价卖出。
这里可以看到，我的申购价是0.749。
赚10.81%，开心不开心？但是，因为镰刀太多了，韭菜不够用，我都知道，第二天基建工程肯定是木有这个价格的。但是跌几个点，我还是有赚的，做套利，讲的就是短平快。
2020年3月5日集合卖出，两天时间，入账（0.789-0.749）/0.789=5.3%
这里要注意的是，165525是不限购的，也就是说，如果某位大佬非常有信心能够实现套利，甚至可以砸1000亿进入申购。
可是，这种情绪套利，我们的对手是拿出真金白银在市场上买入的老股民，他们可没有1000亿来承接，理性的大佬也不会砸1000亿，要知道，这个基金最高时候成交量也就2个多亿阿，申购2000万的大佬估计都要犯嘀咕。就我所知道的，身边的大佬大多数都是申购了几十万，最多也就一两百万。
这个套利为啥不像华宝油气套利持续时间那么长，一个重要原因就是，镰刀们都想着，要比其他镰刀更早入场割韭菜，又没有限购的制度约束，当然就是恨不得一天之内把韭菜全部割清光了。
事实也正是如此，随着基建股的下跌，镰刀们争相出逃，目前溢价已经消失了。
当韭菜比镰刀多的时候，溢价就大；
当镰刀比韭菜多的时候，镰刀就是韭菜。
观察镰刀们的行动，我一般有几个维度：
1.成交量。这是不会骗人的。特别是我大A股，由于采用了特殊的T+1制度，当日买入无法当日卖出，大佬们连左手倒右手刷量都做不到。当成交量飙升的时候，我们就要警惕了，想想看，这哪来的那么多承接盘。
2.讨论热度。在溢价最高的那天，165525绝对是金融套利圈子的当红炸子鸡了，这还外带不限购，我的选择是套利仓位降低规模来做。
这里有一个小技巧，当n个公众号都在说165525的套利的时候，我们不是不可以继续参与，因为情绪有可能持续。但这时候，我们要控制参与的仓位，而大部分人的反应是，懊悔，懊悔自己参与少了，反而加大仓位来玩。这时候，你以为自己是镰刀，但其实你是韭菜。
#总结
套利分为两种：制度套利和情绪套利。
制度套利必须理解散户为什么有相对优势；
情绪套利必须时刻观察其他镰刀是否陷入套利狂热，慢慢退出。
第一次分享自己的一些东西，就先这样子吧。欢迎大家来找我交流套利的思路，我的wx号是yanzhiwang备注生财有术（今天我都木有放微信号居然就有人找到我了，好厉害）
