主题：人人都可批量复制，仅比拼执行力生财的可转债打新的“术”
本文大概7000字，读完预需5分钟。
今天胭脂王大大有在分享，可转债轮动的逻辑，具体看这个帖子：链接
相比可转债的轮动大资金的配置，我们主要通过数据看看可转债打新在2020年的表现，毕竟，数据是不会骗人的。（图1）
从今年1月3日，到今年12月2日，一共188只，平均收益是203.03元，200*188=3.76万元，当然不可能全中，但是只要账户足够多，中不了188只，只要账户足够多，一只多中几手，仅凭今天的这篇文章的信息差，赚回在生财有术的门票是完全没问题的。
想提高在这个领域的收入，可以重点看下今天胭脂王大大分享的可转债轮动的逻辑。可转债的2种玩法，1.打新，收入略少，赚个🍗钱，得靠多账户博取更多的收益，2.可转债玩旧，轮动逻辑，靠的是卖出策略+资金量。
全文大纲：
0 投资有风险，入市需谨慎
1. 什么是可转债？
2. 可转债如何打新套利
3. 如何提高可转债的打新收益？
4. 可转债打新2020年的收益数据（图1）
5. 可转债的玩旧逻辑
6 投资有风险，入市需谨慎
▌1.什么是可转债？
⭕️（1）先来说下什么是套利：
1.什么是可转债？
上市公司到融资的方式有很多种，包括发行股票IPO、定向增发等，还有一种方式就是发行债券，企业通过发行债券借到一笔钱，到期后是再连本带息把钱还给债主，债主收回本金和利息，而可转债就是企业债的一种。
上市公司看好一个项目，需要钱去投资，于是到上市公司发行一个企业债，后来项目赚了钱，上市公司就和债主们说，我们公司经营也不错，要不您考虑下之前借的钱入股吧，也不用你操心经营，坐家里等分红就行。
那债主爸爸当然不干啊，我明明是借钱收利息的，咋能当股东了。于是上市公司提出一个约定：未来5年之内，任何时候，只要你一句话，就可以用这笔钱换成股份，享受分红；如果这5年之后，你还没向我换成股份，我还按企业贷款利率，连本带息还给你。
对投资者而言，可转换债券具有"上不封顶，下可保底"的优点，当股价上涨时，投资者可将债券转为股票，享受股价上涨带来的盈利；当股价下跌时，则可不实施转换而享受每年的固定债券利息收入，待期满时偿还本金。
如果大家看好股市的前景，可转债的价值也会跟着上升。
既然上不封顶，下可保底，很多小伙伴估计就会想，不如直接买点可转债吧。且慢！可转债投资也并不是没有风险，主要有较大波动风险、提前赎回的风险、利息损失风险、强制转换风险。
也不用过于担心，A股对于可转债的发行要求十分严格，因为它是上市公司发行的债券，买公司债和买公司股票的逻辑不一样，只要公司不死，债券就没问题，考核标准很简单。所以只要没有极端风险，可转债一定保底。
而有条件发行可转债的上市公司，其面临极端风险的可能性也极低。一家上市公司想发行可转债必须满足：
❶连续三年盈利且平均ROE（Return on Equity，简称ROE净资产收益率）大于10%
❷公司资产负债率小于70%
❸公司累计待还债券余额小于公司净资产40%
总体来说，可转债的投资还是比较复杂，建议大家再没弄清楚之前不要轻易尝试，我们要做的是可转债打新，因为可转债打新很简单就可以赚钱。
▌2.可转债如何打新？
⭕️（1 ）开户
以下皆以华泰证券为例做说明，可以在大V的链接下开户，有费率优惠，如果之前有开过券商账户，嫌麻烦不想再多开账户， 也可。注意新开户后第二天，可以申购可转债，开户当天无法申购。
⭕️（2）申购
打新债和打新股不一样，A股打新股需要有底仓，港股打新需要提前冻结资金，但是打新债这些统统不用，有A股证券账户就可以参与。
新债申购信息可在证券账户交易界面查看，比如华泰证券页面，有新债申购的时候里面会有提醒。
⭕️（3）申购指标
平时我们分析一支新的可转债是否值得申购会看这几个指标：
①.发债规模—规模小的，中签率低，并且首日抛压也小。
②.网上、网下申购—有网下的可转债，中签率也会低很多。
③.评级—评级高的，首日涨幅不一定大；但评级太低的，还是不要申了。并且现在有个趋势是评级高的，会被网下机构疯抢。散户网上申购中签率低，但好的影响是首日抛压也小，所以中签的一般都能吃到肉。
④.下调转股价条款—越宽松越好。
⑤.公司资质—除了基本面不能太差，还会看看股价K线走势。从申购到上市，一般20天到1个月，说实话基本面对首日涨幅的影响比较小，主要就是短期内的股价波动。
⑥.大股东认购情况—认购比例越高越好，最好全额。
⑦.溢价率—溢价率是负的好，也就是折价好于溢价。折价比例越高，安全垫越厚，正股稍微下跌一点，影响不大。
⭕️（4）缴费
通常在申购后的第二个交易日，就可以知道中签结果；如果中签了，一般都会收到券商的短信提醒；如果没收到短信，你也可以在券商APP里面查看中签信息。
华泰证券可以直接在我的持仓进行查看。
注意：中签之后，必须在当天下午4点之前完成缴款。
可转债的一签是10张，一张是100元，中10张就缴款1000元，中20张就缴款2000元。这里的缴款并不需要进行特别操作，只要把钱转进股票账户里就行了，如果股票账户里已经有足够的现金，那就不需要进行任何操作。
⭕️（5）卖出
申购完成之后，可转债要十几二十天才会上市，一般不会超过30天，具体看上市公司公告，在东财的可转债页面也可以查到可转债上市时间：
本着作为打新不抄新的原则，中签可转债上市首日卖出就可以了，首日涨幅一般都是不错的。
▌3.如何提高可转债的打新收益？
⭕️（1）开通创业板权限
a.若是首次开通创业板权限，请本人携带有效身份证件前往营业部办理。签署风险揭示书
已在其他券商开通过创业板权限，转签即可
b.近20个交易日日均资产不低于10万元（不含两融融入的资金和证券）;
c.参与证券交易24个月以上
⭕️（2）申购的时候一定要选顶格申购。
就是按最大数量申购，千万不要担心万一全部打中了没钱交怎么办，不可能的，能中一签就运气很好了。
⭕️（3）多账户打新。
由于规则限制，对于同一只可转债每个身份证号只能打新一次。
不过必须要注意，用同一个手机登录超过三个股票账户，可能会被券商提示风险。一个简单的解决办法是用不同的网络登录，几个用wifi，另外几个用自己的流量，或者用两三个手机登录。
⭕️（4）可转债涨停了，怎么办？
可转债虽无涨跌停限制,但在上海证券交易所上市的可转债有熔断机制:交易日内,沪市可转债首次较前收盘价涨超20%,将被实施一次临时停牌,时长为30分钟
可转债涨停停牌多长时间?
可转债新上市没有涨停，跌停板的限制，深市可转债（沪市可转债是11开头的,深市可转债是12开头的。）没有涨停板，但是沪市新上市的转债有熔断机制。具体熔断机制如下：
1、涨跌超过20%将停盘30分钟;
2、涨跌超过30%将停牌至14:57分;
3、当日14:57分以后不熔断;
4、开盘涨跌幅超过20%直接熔断30分钟(从9:30开始计算)，超过30%直接停牌到2:57分。
▌4.可转债打新2020年的收益数据（图1）
中了才缴费（中之前，不需要本金），良心薅羊毛。低风险可复制的套利方式，操作简单，风险小，收益高。老铁，推荐！
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▌5.附上可转债的玩旧逻辑：
接下来讲玩旧。
⭕️（1）找别人帮忙玩
玩旧最推荐的还是让别人帮忙打理，也就是买可转债基金。比如主动型可转债基金。买什么转债都是基金经理自己选的，还会搭配一定比例的股票，特点是比较稳。
另外还有一支可转债场内ETF基金，跟踪「中证转债指数」，跟这个指数的成分股几乎涵盖了市面上所有的可转债，持仓更加分散。
⭕️（2）自己玩。
比如当成固定收益理财，核心是关注「到期收益率」这个指标。
也可以博转股价下调，要关注「溢价率」指标。
自己玩还要注意一点：折价的已上市可转债并不是买了就有赚钱效应，关键还有看是否处于转股期，如果不在转股期，折价状态一般都是无效的。
还有一个概念叫「双低因子」。什么叫双低因子？它就是把可转债的价格加上溢价率，乘上100%，这个因子越低，应该说股性越强，然后债性也越强，在这里叫双低因子。
⭕️（3）有什么方法来帮助可转债呢？
3.1 首先可转债它的发行条件是比较苛刻。
❶首先要求最近三年连续盈利，而且要求三年的净资产收益率平均在10%以上。即使是属于能源、原材料、基础设施的那些公司可以略低一些，但是不得低于7%。
❷可转债发行后，公司的资产负债率不能够高于70%，也就是说你发了可转债以后的你的负债率不能太高。
❸累计的债券的余额不能够超过公司的净资产的40%。
加了这三条以后，相当于在上市公司里面的优中选优。这些条件确实是有效的：可转债到今天为止，没有发生过任何的违约现象，不像纯债。
第一个它的发行条件已经帮助我们就剔掉了很多垃圾的股票，比如st股，你想都不用想。还有一些亏损的股票，负债率很大的股票，基本上是没办法去发行可转债的。
3.2 正股的上涨，会带着可转债去上升。
因为可转债在上市6个月以后就进入了转股期，转股期内如果转股价有折价，就有了套利的机会。所以大家可以看到，正股的上涨，它一定会带动可转债一起上涨。即使存在着这种溢价，但是这种趋势还是存在的。如果溢价过高，可能可转债的涨幅不一定跟得上正股的涨幅，但是它的趋势肯定是一样的。短期不太好说，但是中长期可转债的上涨，一定是跟着正股的上涨而上涨的。
3.3 可转债它是一种债券，所以它是跟普通的债券一样，每年必须要付利息的。
每年要付利息的多少，每个债券不太一样，这些利息相对债券来说是比较低的。譬如以奥佳转债为例，第1年才0.4%，第2年0.6%、第3年1%、第4年1.5%、第5年1.8%，第6年2%。虽然利息跟纯债是不能相比的，但是至少每年有了这么一点点利息。但跟纯债一样的是他的利息的20%还是要扣税的。另外有一个差异是存在，大家知道他是叫净价报价全价成交的，而可转债它跟纯债不太一样，它是全价报价，全价成交，已经含了利息了。
3.4 是到期要变现的。
但是这个到期变现有两个比较特殊的地方。第一个一般的债券100块钱发行价，到期他肯定是还你100块钱，但是可转债比较奇怪，合同里面它是这么规定的，基本上都是大于100块钱的。以刚上市的天目转债为例，6年后到期，除了利息以外，他不是还整整100块钱，而是要还117块钱，远远高于普通债券的100块钱。
正是因为有这个条例，所以发行公司是千方百计的，基本上不会到期还你钱。用一句俗话来说，凭本事借来的钱为什么还呢。不还的话，为什么还有那么多人要去买这个可转债？因为在到期前，一般绝大部分的可转债都是以发行方强赎，然后逼着持有人去转为正股而结束的。
3.5 它还有一个条例叫回售保护。
什么意思呢，就是说如果可转债跌得非常多的情况下，条例规定如果你跌的多了，还是以天目转债为例，他在最后两个年度里面，如果公司的股票在任何连续30个交易日的收盘价低于当期的转股价的70%，那么可转债的持有人有权将你持有的可转债债券全部或者部分，按照面值加上应计的利息还给公司。这样就保护了持有者，如果可转债价格跌的太多，无法转股又低于大概100块钱的情况下，可以100块钱还给公司，说我不要了。保证了持有者至少是不亏损。
3.6 下调转股价。
还是以天目转债为例，当公司的股票在任意连续30个交易日里面，有15个交易日的收盘价，低于当期的转股价格的85%，公司的董事会就有权提出转股向下修正的方案，交公司的股东大会来表决。下调转股价是公司的一种权利，不是说满足了条件以后都会去调整转股价的。
在可转债这种品种上，因为公司的利益是什么呢？是我（公司）拿到了一笔钱，不想还你现金。不想还你现金有什么办法呢？那就是转股。所以相对来说，转股其实是摊薄了老股东的利益的，从某种意义上来说对于老股东是不一定有利的。所以说一定要去通过股东大会的表决（当然也有表决通不过的），一定要股东的2/3同意以后才能够实施。这个条件是公司的一种权利，不是说满足了条件以后一定会下修转股价的。
但不管怎么样，到期没有满足条件以后下调转股价，甚至于我看到一个可转债，连续下调两次三次，相当于出了两次或者三次老千。特别是在熊市里面，这样的情况还是会屡屡发生的。关键是在这件事情上，公司的利益跟可转债持有人的利益是完全一致的，所以这个事情在历史上是大概率的发生的。
3.7 强行赎回。
所谓强行赎回，绝大部分可转债到期了以后，基本上都是以强行赎回为标志的。还是以天目转债为例，在本次发行的可转债的转股期内，如果发生两种情况的任意一种，公司董事会有权决定按照债券的面值加上本期的利息全部赎回或者部分赎回可转债的债券。什么条件呢，每个可转债的强赎条件还不太一样，但是大部分都是大同小异的。
以天目转债为例，在本次的转股期内，如果公司的股票连续30个交易日，至少有15个交易日的收盘价高于当期转股价的130%；或者本次发行的转股价的债券，未转股的余额小于3000万的时候都可以强赎。什么意思呢，简单的说，公司觉得原来100块钱的可转债面值100，现在已经涨到130了，你赚的可以了，所以我要强赎，强赎其实不是目的，如果真正的强赎，公司和持有者是一个两败俱伤的结果。
为什么这么说呢？因为在强赎发生的时候，一般的价格它肯定是超过100块钱的，所以才会强赎，一般都是要超过130块钱的时候才会强赎。但是强赎的价格算多少呢，按照面值100块钱算的，也就是说，如果强赎发生，那么普通的投资者至少大概要亏损30%左右；那么公司有什么不利呢，公司要拿出一笔现金来。所以其实强赎不是目的，强赎是逼着可转债的持有者去转股，一般这个时候，超过130块钱以上的时候，溢价其实已经很低了，甚至偶尔会出现折价的情况。所以还会有强赎转股，有套利的情况。当然最后不管怎么样，每次我看到强赎公告发行以后，到最后一天交易日，不管再怎么通知也好，总归会有一部分的债权人忘记的，忘记的结果就是还你100块钱——你当时的交易价可能是130块钱，最后你就整整损失了30块钱。
⭕️（4）总结一下，可转债跟普通股票来比，它有三个知道：
❶可转债它涨到什么价格？是心里有底的。
涨到什么价格？一般的话我们认为涨到130块钱。当然你现在看到的很多可转债涨到200多300多，甚至更高的都有。但是你从原面值的100块钱涨到130块钱，上面就有可能发生强赎。发生强赎是公司的一种权利，他可以行使也可以不行使，你也不知道。但是价格我是知道的，就100块钱大概可以涨到130。这个是第1个知道；
❷股票如果下跌的时候，你根本不知道要下跌到多少。我一直用我自己的话说，熊市的时候，18层地狱，你以为到底了，不知道下面还有违章建筑在等着你。但是这个可转债就不同，因为他有一个债底保护的，所以历史上很少出现（深跌）。100块钱跌到80块钱，基本上跌不下去，极限情况下，历史上出现过七十几块钱，在我印象中好像6字打头的从来没出现过，这是第2个知道。
❸知道是说我最长持有多久。发行的时候就已经规定了，现在绝大部分可转债，当然也有4年、5年的，最常见的是6年，也就是说你持有6年时间，绝大部分都会以强赎结束，强赎它一定要发生这130块钱以上。而这个6年（期限），为什么6年呢，我觉得设计者是非常有技巧的。因为大家知道，在中国股市就是一个牛熊周期，平均来说大概也就是5~6年左右，也就是说在一个可转债持有期里面，它总归会遇到一次牛市。牛市到了以后，一般的话总归会有一大批可转债被强赎了。我们最后的结果其实是公司和持有可转债的持有者获得了一个双赢的结果。你知道涨到什么价格，知道跌到什么价格，知道持有多久，这些问题在股票里面你是很难知道的。
